프로그램 매매 (차익거래와 비차익거래)

프로그램 매매(Program Trade)란 주식을 대량으로 거래하는 기관투자자나 외국인 투자자들이 일정한 조건이 충족되면, 컴퓨터 프로그램에 따라 자동으로 수십, 수백주씩 주식을 묶어서 (바스켓) 거래하는 것을 의미함.

 

핵심은 매수, 매도 조건만 넣어두면 컴퓨터가 알아서 매수/매도를 진행하는 매매 방식임. 

 

프로그램 매매를 하는 이유는 당연히 대량으로 거래하기 때문에 한꺼번에 매매할 수가 없어서임. 

 

이 프로그램 매매가 중요한 이유는 시장의 방향성을 예측할 수 있는 시그널 역할을 하기 때문

 

프로그램 매매는 크게 비차익 거래와 차익 거래로 나뉨.

 

• 비차익거래

코스피 종목 중 15개 이상 종목을 묶어 대량으로 한 번에 주문하는 바스켓 거래를 의미함. 방향성에 큰 영향을 미침

비차익거래는 선물과 연계하지 않고 현물 즉, 주식시장의 바스켓을 매매하는 거래임. 기관투자가나 외국인투자가들은 흔히 지수 영향력이 큰 20~30개의 주식집단을 대량으로 매매하므로 프로그램 매매는 종합주가지수에 큰 영향을 끼치게 됨.

 

• 차익거래

현물과 선물을 다른 방향으로 동시에 매매함으로써 현물과 선물 종목 간에 일시적인 가격 차이가 발생할 경우 위험 리스크를 줄이고 안정적인 수익을 추구하는 거래를 말함. 

 

선물가격과 현물 가격의 차이를 베이시스(basis)라고 하는데, 이 베이시스가 플러스이면 선물가격이 현물가격보다 높다는 의미고 반대로 마이너스면 반대의 경우가 되는 것임.

 

(일반적으로 선물은 현물보다 비싼 경우가 많기 때문에 플러스인 경우가 많음)

 

첨언하자면 미래 가치를 구입하는 선물 가격이 현물 가격보다 높거나 결재월이 멀수록 선물 가격이 더 높아지는 현상을 콘탱고(Contango)라고 함. 선물의 고평가 현상이라고도 함.

 

콘탱고인 상황에선 비싼 선물을 사고 싼 현물을 사서 차익을 챙기는 거래를 함. (

 

하지만, 반대로 선물 가격이 현물보다 낮거나 결재월이 멀수록 선물 가격이 낮아지는 선물의 저평가 현상을 백워데이션 (backwardation)이라고 함.

 

백워데이션 경우엔 싼 선물을 사고 비싼 현물을 팔아 차익을 챙김. 

 

* 매수차익거래 : 현물을 사고 선물을 팔아 차익을 챙기는 거래

* 매도차익거래 : 현물을 팔고 선물을 사서 차익을 챙기는 거래

 

선옵 만기일엔 프로그램 매매로 인한 가격 변동성이 커지고 거래량도 증가함. 증시의 변동성이 커진다는 의미.

 

왜냐하면, 만기일에 그동안 차익거래를 한꺼번에 청산하려고 하기 때문. 

 

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프로그램 매매의 장단점

 

장점 : 주식시장에 새로운 정보가 유입되어 효율적인 가격조정이 됨

단점 : 종합주가지수를 급변하게 하여 시장을 혼란시키게 됨. 또한, 차트에 거래량을 늘려 개인투자자들을 속이거나 물량매집 혹은 물량 털기 등 악의적인 방법으로 사용하는 경우도 많이 있음.

 

거래대금이 많은 기관투자자들의 주로 실시하고 있으며, 프로그램 매매로 지수가 급등, 급락할 경우에는 공시제도와 사이드카 발동을 통해 관리하고 있음.

 

공시제도 : 토스닥 50 선물에 포함된 종목 중 10개 이상의 종목을 한꺼번에 매수 또는 매도할 경우, 코스피 200에 포함된 종목 가운데 15개 이상을 한꺼번에 매수 또는 매도할 경우에 거래소에 공시하도록 한 제도.

 

사이드카(sidecar) : 주식시장의 안정을 위한 규제사항으로, 선물가격이 전일 종가 대비 5%(코스닥은 6%) 이상 급등 또는 급락하여 1분 이상 지속될 경우 5분간 매매호가의 효력이 정지되는 것을 말함.

 

발동한 지 5분이 지나면 자동으로 해제되고, 1일 1회만 발동함. 

 

프로그램 매매는 기관이나 외국인 투자자들에겐 변칙적인 매매라는 점은 부인을 하지 못할 것임. 결국 공매도나 프로그램 매매는 개미들에겐 기울어진 운동장이란 소리를 듣는 원흉들인 것 같음.

 

현재는 공매도 금지 후유증으로 프로그램 매도가 봇물 터지는 상황인데, 표면적으론 공매금지고 차익거래 공매는 제한되지만 프로그램 매매는 비차익 공매가 가능한 상황임.

 

사실상 그동안 비차익 공매의 탈을 쓰고 실질적으론 차익공매도가 성행했는데 전일 공매금지 첫날 대규모 숏커버가 나오면서 사이드카까지 발생되는 기염을 보이는 급등세를 보였지만 다음날인 금일은 비차익 공매도로 추정되는 프로그램 매도가 봇물터지며 지수가 급락세로 돌아선 상황임.